黑牡丹600510公司调研报告分析(pdf 6页)

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上半年的牛仔布产销量低于预期……………3
服装订单很多，但新厂开工延时令产能增长缓慢…3
新官上任不欲战略调整，但见内部管理从严4
未来前景或存变数，评级下调至“持有”…………4
图表目录
图1. 公司牛仔布产量的各期走势………………3
表1. 利润预测简表（万元）………………4

 

笔者实地调研获知，公司上半年的牛仔布产销量低于我们此前的预期，也低于公司方面的计划。牛仔布始终是决定公司业绩的核心，以2005年度的销售收入数据，牛仔布占三分之二以上，因此该项产品产销的走势关系到公司业绩的整体态势。据了解，1～5月牛仔布产量累计达1772万米，同比增长率－7.80％，6月份的情况看来也没有转折。现在公司的产量基本反映了销售出厂数量，库存负荷已经饱和。在年内旺季的4、5、6月份若无良好的产销态势，则全年情况难以乐观。
公司牛仔布销售的滑坡，是因为市场需求放慢而同业竞争更趋于激烈的缘故。在可比的配额首度放开，公司的牛仔布外销出口受此拉动。而今年的情况有所不同，在“新配额制”压抑着成长空间的同时，全球市场的总需求势头也并无反弹。更重要的是，国内以“兰雁”为首的竞争对手也瓜分了更大的份额，公司过于稳健的经营策略，令其业务规模难以如从前一般大幅度扩张。在保持较高的盈利能力的同时，若不能再行扩张，是否可以牺牲利润率而实现更快的增长，这是公司面临的一大紧迫的课题。

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