中信证券G中牧深度研究报告(pdf 24页)

目 录
一、公司估值与投资评级..................................1
绝对估值分析：公司合理价值为11.95 元........1
相对估值比较：可以给予25-30 倍PE.........3
投资评级：维持“买入”评级，提高目标价位至12 元.......3
二、战略目标：打造中国动物保健品第一安全品牌............4
第一安全品牌战略的内涵...............4
第一安全品牌战略符合政治、社会和企业发展要求........5
第一安全品牌战略揭示公司未来发展方向..............5
三、战略背景：兽用生物制品行业进入快速成长期............7
近年来中央政府高度重视我国动物安全，强制性免疫范围将逐步扩大7
我国畜牧业维持稳定增长，兽用生物制品市场逐步扩大..9
规模养殖比例的上升，拉动兽用生物制品市场需求.......10
产品升级换代，促使生物制品行业维持较高毛利率.......10
小结：兽用生物制品行业步入快速成长期......................11
四、战略基础：公司竞争优势突出.............11
规模和品牌优势................11
科研与品种优势......................12
生产工艺和售后服务优势................13
政府关系资源优势...................14
五、战略保障：公司管理改善， 财务状况好转................14
公司管理改善，管理效率逐步提高............14
历史包袱基本清理完毕，公司财务状况好转..................14
六、战略成效：未来业绩增长点明确............15
生物制品增长趋势确立........................15
药物添加市场前景可期...............17
营养添加工业稳定增长...............18
小结：业绩拐点显现，未来增长趋势确立................18
七、业绩预测...............19
基本假设..................19
主要预测数据........................19
八、风险揭示.............................21
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