中信--医药行业投资策略(pdf 19页)

医药行业
2004 年医药板块的走势与2003 年相仿，较年初下跌16%。但与大盘相
比，走势好于去年。去年落后于大盘，今年与大盘持平。其走势与我们年初
预计相符，为中性。
   我们在《2004 年医药行业投资策略》报告中重点推荐了海正药业、华海
药业、同仁堂和云南白药，它们的走势明显好于两市A股、医药板块和大盘
股。未来是继续持有这些股票还是发现新的黑马？
   全球及中国医药行业均处于景气上升阶段，这是投资医药行业的主基调。
在行业景气上升的同时，我们也应该正视行业整体盈利能力的下降。这更突
出了选择个股的重要性。
   盈利能力下降的主要原因是生产成本的上升和药品价格的下降。生产成
本上升的影响在2005年仍将持续，并且其影响是普遍的，因此，我们寻找能
够规避药品价格下降影响的企业作为投资的突破口。未来，这样的企业才有
保持盈利水平和持续增长的能力，是具有长期投资价值的。
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