金融市场风险测量模型-VaR(pdf 10页)

摘要:
    详细介绍了目前测量市场风险的主流模型——V aR, 包括V aR 产生的背景、V aR 的概念; 综述了V aR的各种计算方法及其发展动态, 比较了各种计算方法的优缺点, 指出了其各自的适用范围; 最后就V aR 中存在的问题和发展方向进行了讨论.
     近20 年来, 随着经济的全球化及投资的自由化趋势, 金融市场的波动性日趋加剧, 金融风险管理已成为金融机构和工商企业管理的核心内容.所谓金融风险是指金融机构、非金融企业和个人未来收益的不确定性[ 1 ]. 金融机构所面临的主要金融风险有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险等. 其中, 市场风险是指由于利
率、汇率、股指、商品价格等市场因素的变化而导致金融资产收益的不确定性.
     70 年代以前, 由于金融市场价格变化比较平稳, 金融风险突出地表现为信用风险, 然而进入70 年代以来, 全球金融系统发生了巨大变化: (1)全球金融市场的变革导致金融市场的波动性日趋加剧: 以布雷顿森林体系崩溃为标志的固定价格体系演变为市场价格体系而导致的各类市场(外汇市场、货币市场、资本市场、商品市场) 价格的波动性加剧、金融市场交易速度的加快与交易量的空前增加而导致的金融市场的复杂性和波动性、金融市场一体化趋势而导致的金融市场波动性的互动(co2movem en t)、放大与传染效应; (2) 技术进步: 70 年代以来由于现代金融理论的突破(主要是B lack2Scho les 期权定价公式)、信息技术(计算机与通讯技术) 的巨大进展及金融工程技术的出现与广泛应用, 导致的以衍生工具的爆发性增长为标志的“金融创新”活动在提高了金融市场有
效性的同时, 也增加了金融市场的波动性与脆弱性; (3) 金融创新与放松管制: 西方主要发达国家奉行的“放松金融管制”浪潮又为金融创新提供了良好的环境. 这三股力量及其交互作用使金融市场呈现出前所未有的波动性和脆弱性, 市场风险成为今日金融风险的最主要形式.

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