A股投资策略报告(pdf 44页)

1. 全新的思维认识未来的中国股市....................1
1.1 走向大国经济的助推器：强大的资本市场..........1
1.2 07 年中国股市：大发展、大扩容、大牛市........2
2. 影响07 年股市的主要因素分析......................6
2.1 宏观经济形势依然良好......................................6
2.2 人民币升值是长期趋势......................................8
2.3 奥运经济影响深化..........9
2.4 业绩增长驱动股市强势....................................10
2.5 充裕的流动性支持股市强势.............................13
2.6 小结............................16
3. 市场判断：07 年市场估值与预期.................17
3.1 风险溢价：将不再成为主要驱动因素...............17
3.2 人民币：升值仍会促进估值进一步提升...........18
3.3 估值:目前已进合理区域，未来仍有提升空间................................19
3.4 资产：净资产增长率溢增推动A 股价格上涨................................21
3.5 盈利：净资产收益率增长凸现A 股市场的估值优势......................22
3.6 成长：上市公司平均净利润增加赋予A 股市场成长性溢价...........23
3.7 预期：07 年市场目标位3300 点（上证指数） .............................24
4. 07 年行业投资策略..........26
4.1 人民币升值：长期趋势不可逆转.........................27
4.2 自主创新：经济可持续增长的关键.....................29
4.3 内需增长：关注消费和服务品............................33
4.4 体制改革........................34
5. 07 年股票池....................38
图1：沪深股市PEG 与上证指数趋势比较...........5
图2：高增长低通胀的中国经济............................6
图3：06 年前10 月中国进出口贸易情况.............7
图4：半年度新增贷款余额对比............................8
图5：美元兑人民币汇率中间价............................8
图6：本币升值持续时间与指数的涨幅.................9
图7：澳大利亚普通股指数年度走势..................10
图8：近年沪深市场业绩增长率对比.................. 11
图9：每股收益增长率对比.................................12
图10：市盈率对比................13
图11：近年货币供应量余额...............................14
图12：上证指数与隐含风险溢价趋势比较.........17
图13：A 股市场 PE 与隐含风险溢价趋势比较......................................18
图14：标准普尔500 指数与隐含风险溢价比较.....................................18
图15：上证指数与人民币汇率趋势比较.............19
图16：人民币升值对市场估值的影响分析.........19
图17：A 股市场市盈率、市净率与市销率趋势比较...............................20
图18：上证指数PEBAND 趋势图.......................20
图19：上证指数PBBAND 趋势图.......................21
图20：A 股市场净资产增长率变化趋势（未剔除新股影响） ................21
图21：A 股市场净资产增长率变化趋势（剔除新股影响） ....................22
图22：A 股市场净资产收益率变化比较.............23
图23：A 股市场市盈率与净资产收益率比较..........................................23
图24：上市公司历年平均净利润变化................24
图25：工业企业利润增长率与每股收益增长率比较...............................24
图26：上证指数的估值预测敏感性分析.............25
图27：行业配置图................26
图28：A 股上市银行增长趋势...........................28
图29：A 股股份制上市银行增长趋势................28
图30：A 股股份制上市银行手续费增长趋势..........................................28
图31：全国房地产开发完成情况........................29
图32：我国2005 年制造业R＆D 支出的行业构成度............................30
图33：固定资产投资增速..................................31
图34：机床行业收入增长率...............................32
图35：制造业、软件业销售增速........................32
图36：生物制药与医药行业盈利能力对比.........33
图37：2005 年A 股上市的实际所得税率..........34
图38：滨海新区生产总值同比增长率................36
表 目 录
表1：近年沪深市场微利及亏损公司比例........... 11
表2：2007 年资金面估算...................................16
表3：我国造船业市场份额.................................31
表4：消费与服务品行业投资策略......................34
表5：区域经济下的行业投资策略......................37
表6：推荐股票池..................38

1. 全新的思维认识未来的中国股市
时下在中国，最热门的话题是CCTV2 的纪录片《大国的崛起》，的确
中国经济近三十年来的高速发展和中国经济实力的极大增强，特别是近
几个月，中国在国际舞台的“活跃”，无不昭示一点：中国正在从多个
方向、多个层面展现自己的实力和影响力，以崭新姿态出现在世界舞台
上的中国，面临着崛起的历史性机遇。中国的和平崛起，包括经济崛起、
政治崛起两个层面。其中，起决定因素的是经济层面的崛起。走向大国
经济将成为中国经济再次腾飞的目标。
1.1 走向大国经济的助推器：强大的资本市场
1.1.1 国际视野：华尔街与美国经济
在过去350 年中，华尔街与美国经济的历史是一个比较完整的虚拟经
济与实体经济良性互动的经济学案例。在美国经济发展的历史上，几乎
每一次大规模的经济热潮或技术进步都是依托资本市场发展起来的。美
国经济的强大，并不在于它的GDP 总值位居世界第一，或它在高科技
产业的一些领域独占鳌头，更为重要的是它的资本市场，以及资本市场……

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