某证券--银行业重估报告(pdf 16页)

一、看出银行之间的差异，是找出银行Tenbagger 的第一步...................... 3
1.银行的分类：天生丽质，国家整容，特色匮乏……....... 3
图一、银行业分类情况………….............3
图二、不良贷款率…………................... 4
表一、国内上市银行的SWOT 分析……...................... 4
2.天生丽质与国家整容最大的差距在管理层的任期上…… 5
表二、2000 年之后中行建行行长变化……................ 5
表三、中行大案一栏…………................ 5
3．定位的不同，决定路径的不同………….... 6
图三、城镇人均可支配收入与招行信用卡…….......... 6
二、请为成长性定价…………..... 7
1．使用PE 估值的合理性………….............. 7
表四、国际与国内估值基础的对比……..................... 7
2．国际估值参照对象的选择…………........... 8
表五、国际高成长银行估值对比(单位为所在国货币（百万）) …………................. 8
3.国际估值的评述……………….. 9
表六、与东欧银行业的可比性…………... 9
表七、与东欧的估值对比（单位为所在国货币（百万）） …………........................ 10
图四、东欧与中国经济增长对比……...................... 10
表八、印度与中国银行业的相似处……................... 11
表九、与印度银行的估值对比…………. 11
图五、中印经济对比………….............. 12
4.国际估值结论………………... 12
5.国内A 股比较………………... 12
6.ROE 低凸现税制改善价值………….......... 12
图六、净资产收益率在调整前后的变化……............ 13
图七、与恒升的利润增长对比…………. 13
表十、税制改革影响分析…………........ 14
三、加息短期有利银行银行短期业绩，不改长期经济信心....................... 14
图八、长短期存贷款占比一览…………. 14
表十一、加息对利润影响一览…………. 15
图九、宏观经济各项指标一览…………. 15

 

一、看出银行之间的差异，是找出银行Tenbagger 的第一步
1.银行的分类：天生丽质，国家整容，特色匮乏
银行股在国内被明显的同质化，总是同涨同跌，投资者分不清楚银行的好坏与个性，
对于银行的未来发展方向并不能给予清醒的认识。银行实际上差别是很大的，招行的信用
卡，民生的中小企业，浦发的公司业务，中行的外汇业务，都有自己的特色，每个银行的
卖点也并不相同。我们认为应该对银行业整体进行细分，从大的方向来看，最起码应该分
为天生丽质型，国家整容型，还有特色匮乏型，天生丽质型指基本依靠自身优秀的管理水
平与风控能力，保持盈利快速增长的同时，维持较低的不良贷款率与较高的拨备覆盖率，
并且具有自己的强势业务，这种银行以招商，民生为代表。……

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