磷化工行业研究报告-矿电磷一体化是发展趋势(pdf 23页)

投资要点…….................................. 2
1. 行业概况……............................... 3
2. 磷矿：保证开采年限不足20 年……............ 3
2.1 磷矿储量丰富，但低品位矿多……........ 3
2.2 磷矿石价格不断攀升……................ 3
2.3 珍惜磷矿资源……...................... 4
3. 黄磷：矿电磷结合是趋势……................. 4
3.1 电力供应紧张推动黄磷价格上涨……...... 5
3.2 征收20％黄磷出口关税…….............. 6
3.3 云南限制黄磷生产的影响……............ 7
3.4 矿电磷一体化……...................... 8
4. 磷化工：精细化是发展方向……............... 8
4.1 五钠：产能饱和，出口占产量的50%左右.................................... 8
4.2 精细化是发展方向…….................. 9
5. 电子级磷酸……............................ 10
6. 磷肥：市场已饱和……...................... 10
6.1 进口比重逐年下降……................. 10
6.2 产能扩张过快……..................... 11
6.3 预计二铵价格略有下降……............. 11
7. 上市公司分析…….......................... 12
7.1 经营情况比较……..................... 12
7.2 财务状况比较……..................... 13
7.2.1 盈利能力比较……............... 13
7.2.2 资产管理能力比较……........... 14
7.2.3 偿债能力比较……............... 14
7.3 澄星股份：矿电磷一体化的磷化工龙头.................................... 14
7.4 兴发集团： ……....................... 16
7.5 马龙产业：资源整合带来的投资机会……. 17
7.6 六国化工：矿－酸－肥结合的磷肥优势企业................................ 17

 

投资要点
矿电磷一体化是磷化工行业的发展趋势。黄磷生产企业是高能耗企业，电力成
本占黄磷生产成本50%以上的比重，因而电力供应紧张以及电价波动都将对黄磷生
产产生较大影响。近几年由于资源变得越来越重要，磷矿石价格由2002 年的100 元
/吨，上涨至目前的300 元/吨，因而磷矿石对黄磷生产企业的正常生产也起着重要作
用。基于电力和磷矿石对黄磷生产的重要性，许多黄磷企业纷纷自建电厂，收购磷
矿，发展成矿电磷一体化的磷化工企业，低于原材料价格波动风险。
精细磷化工产品的市场竞争力更强。在我国黄磷下游化工产品中，三聚磷酸钠
（俗称五钠）比重最大，但该产品附加值低，国内供给已过剩，因而再发展五钠等
初级磷化工产品已没有意义。我们认为未来磷化工将朝着精细化方向发展，牙膏级
磷酸氢钙，食品级、电子级、医用级磷酸等高附加值的磷化工产品将是未来磷化工
产品的主要发展方向。
磷肥市场基本饱和。随着我国磷酸二铵项目的陆续投产，一直以来主要靠进口
的磷酸二铵产品将逐步实现自给。今明两年我国新增二铵产能在500 万吨左右，足
以替代目前300 万吨的年进口量。受供给大幅增加的影响，我们预计……

..............................