试谈高通胀下的资产配置策略(pdf 40页)

试谈高通胀下的资产配置策略内容提要：
与市场观点的不同之处：
1. 我们认为目前及未来中国的通胀水平可能被低估。通胀高位运行的态势在
明年上半年之前不会改变。引发通胀上升的原因既包括最近两年货币超发
的滞后效应，也包括短暂的刘易斯拐点和资源价格体制改革等长期性因
素。其中农产品与工资价格的螺旋型上涨会进一步推高CPI。
2. 股票仅能对冲温和通胀。进入高通胀时，股票资产不是理想的投资标的。
我们建议投资者增加现金或短期债券的配置。
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