关注大宗商品价格上涨的短期机会与中期风险(pdf 16页)

关注大宗商品价格上涨的短期机会与中期风险内容提要：
欧元加息而美元不加息，导致美元贬值和油价上升，故通胀冲高和货币紧缩依然是二季度的大势所趋，二季度市场冲高回落概率大，但短期仍处于冲高过程；由于政府控制下游价格上升，利润向中上游集中是大势所趋，因此行业方面建议超配上游资源品和部分中游资本品，如煤炭、有色、建材等行业，同时仍坚持持有低估值的银行地产等。
上周A 股市场强势收高。加息和货币紧缩利空得到了快速消化，大盘、周期等低估值的蓝筹股资金介入明显，而高估值板块表现则相对平淡。从招商行业指数来看，通信服务、有色金属、建材、钢铁等板块涨幅居前，航空机场、食品饮料、通信设备等板块表现落后。
欧元加息、美元贬值、大宗商品价格上涨，通胀冲高和货币紧缩依然是大势所趋。由于欧元率先于美元加息，加重了美元贬值和油价上升，油价上升必然带动粮价上升，这预示着能源价格推动的通胀攀升过程仍将持续，二季度
货币政策紧缩难以逆转。我们对中期内的通胀和货币紧缩以及流动性并不乐观。
二季度市场冲高回落概率大，短期仍处于冲高过程。大宗商品价格上升可能加重中期内通胀形势和流动性紧缩的严峻性，二季度市场冲高回落概率较大，但短期可能刺激资源股票上涨而是大盘继续冲高。我们建议投资者关注大宗商品价格上升带来的短期机会和中期风险。
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