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讲述调高盈利预测和目标价(pdf 12)

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企业盈利
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盈利预测,目标
讲述调高盈利预测和目标价(pdf 12)内容简介

目 录
将2007 年的煤炭运量预测由2.8 亿吨调高到2.9 亿吨....................................................1
扩能改造的资本支出将比预期的要低...................................................................2
07 年扩能到3 亿吨的资本支出约为50 亿元..........................................................2
扩能到4 亿吨的资本支出仍不明朗,我们判断,约120 亿元,至多应不超过150 亿元.....................2
坚定资产收购预期,提升公司长期价值.................................................................3
传言的第三通道投入运营为期尚远、影响不大...........................................................4
第三通道的简要情况.............................................................................4
第三通道至少在2010 年前不会实施................................................................4
运价、平均运距、大修、变动成本等信息...............................................................5
变动成本:具有规模经济和密度经济...............................................................5
运价近期难上调,远期有提升空间.................................................................6
平均运距和大修费用等维持前期判断...............................................................6
盈利预测调整与估值.................................................................................7
盈利预测调整...................................................................................7
估值...........................................................................................8
表格目录
表1:公司2007 年的煤炭运量调整引致的变化...........................................................1
表2:公司资本支出预测调整(亿元) ..................................................................2
表3:盈利预测表(万元)............................................................................7
表4:大秦铁路公司市盈率相对估值结果................................................................8
表5:预测资产负债(万元) ..........................................................................8
表6:现金流量预测表(万元) ........................................................................9
插图目录
图1: 运输业网络经济的具体表现及其相互间的关系.....................................................5
图2:大秦铁路公司每吨煤炭的运输成本................................................................6
图3:大秦铁路公司每吨煤炭的运输成本................................................................6

 

 

投资要点
   上调盈利预测和目标价。将公司2006、07 年EPS 分别由原来的0.32 和0.40 元调高到0.33 和0.44 元,调整后的动态市盈率分别为16.8 和12.8倍。公司合理估值的动态市盈率应在18 倍左右,将目标价7 元上调到7.5 元,仍维持“买入”投资评级。
   铁路行业研讨会和联合调研反响良好。我们上周举办了中信证券第二届
铁路行业研讨会,并对铁龙物流、大秦铁路、广深铁路等三家上市公司
进行了联合调研,机构投资者普遍反响良好。
   将2007 年的煤炭运量由2.8 亿吨调高到2.9 亿吨。经调研,公司预计07年的煤炭运量将达到3 亿吨,我们保守估计,07 年的煤炭运量将达到2.9 亿吨,增幅为16%。由此将EPS 增加2 分钱左右。
   运量达到3 亿吨的资本支出预计约为50 亿元,低于前期预计。公司基本是明确表示,运量达到3 亿吨的资本支出应该在50 亿元左右,主要是购置机车、车辆、电务改造等。预计2006 和07 年资本支出分别为24亿元和26 亿元。由此将EPS 增加1 分钱左右。 第三铁路运输通道至少在2010 年前不会实施。第三通道主是解决内蒙煤炭的运输,目前还处于讨论阶段,尚未进入立项程序。且该通道上马必须要经过行业主管部门铁道部的同意,而铁道部并没将此项目列入“十一五”规划。 坚定资产收购预期,提升公司长期价值。经研讨和调研,我们更加坚定了公司获得优质资产注入的预期,并且将在两三年内将实施。大秦铁路必将成为铁道部筹集建设资金的融资平台。


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