投资策略研究报告(pdf 15)

1、2003年：回顾与启示
1.1、关键词：核心资产、强者趋强与“漂亮50”
1.2、2003年的启示
1.3、2004年的逻辑是什么？
2、投资主题：从经济增长到企业成长
2.1、全球视角：汇率与资产价格
2.2、经济周期中的商品价格与股票价值
2.3、发展阶段中的良性增长与股票价值
2.4、从经济增长到企业成长
2.5、投资选择

在2003年的4份《投资策略报告》中，我们基本上逻辑一致地判断了中国A股市场的2003年。 特别值得指出，Q303的主题—持续的业绩增长决定估值水平，是整个思考过程承上启下的关键，也是今后比较长一段时期中国股票市场价值判断的关键。
2004年A股市场的运行并不按年度更替与2003年分割开来。对于渐进式制度变迁中的A股市场来说，“股权分割”问题对市场的影响在一定程度上已经解决；对于分享中国经济增长的A股市场来说，如果说2003年的价值投资实践是基于行业复苏和经济新周期的彩排，那么，2004年是价值投资深化的一年

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