红利贴现模型及其适用范围(doc 16页)

红利贴现模型及其适用范围目录：
第一节    一般模型
第二节    两阶段红利贴现模型
第三节    二阶段红利模型的特殊形式----H模型
第四节    三阶段红利贴现模型

 

红利贴现模型及其适用范围内容提要：
模型的限制条件：
H模型部分地解决了有关增长率从较高水平陡直下降到稳定增长水平的问题，但这样做是有代价的：首先，增长率的下降将按照模型设计的严格过程进行，该模型根据初始增长率、稳定增长率和超常增长阶段的长度，计算得到增长率每年的变化量，增长率按这一变化量以线性的方式下降。如果这一假定与实际情况偏差较小，则对估计结果的影响不大；但是如果偏差较大的话，则可能会引发问题。第二，公司在两个增长阶段红利支付率不变的假设将使分析人员陷入自相矛盾之中——公司增长率下降，而红利支付率保持不变。
模型的适用范围
增长率随时间线性下降的模型适用于具有下列特征的公司：公司当前的增长率较高，但是当公司规模越来越大时，预期增长率将随时间逐渐下降。与竞争对手相比，这些公司拥有的竞争优势也逐渐丧失。然而，红利支付率是常数的假设使它不适于用在当前红利很低或不支付红利的公司。因此，高增长率和高红利支付率的要求使H模型的应用范围十分有限。

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