化工行业2006年投资策略报告pdf21

􀁺 05 年基础化工行业盈利能力下降。虽然众多化工产品产量大增，销售收入
增长，但因生产成本增幅更大，基础化学原料制造业、合成材料制造业以
及化学纤维制造业的利润总额都出现了不同程度的下降。
􀁺 基础化工行业的投资策略不变。化工行业总体上是两头受挤，上游原料价
格高涨，下游需求增速放缓，产品价格阴跌，行业盈利空间更加狭小。我
们预计，2006 年此种状况还将持续，前景并不乐观。我们认为，明年化工
行业的投资重点应该是化工新材料类的公司。
􀁺 化纤行业：回避。化纤行业对于上游原料没有议价能力，向下游转嫁成本
又十分困难，而且2005 年还面临国际贸易形势严峻、人民币汇率升值、
煤电油运继续紧张等种种不利因素，化纤行业开工率保持低位，经济效益
大幅下降。2006 年化纤行业仍难走出微利亏损处境。由于粘胶短纤行业扩
能过快，产品价格下滑，山东海龙评级下调为中性。
􀁺 塑料行业：中性。2006 年原料成本压力将减小，但短期内仍难迎来行业
景气。
􀁺 氯碱行业：中性。行业扩能过快，电石法以其投资小、原料成本低成为目
前发展主流。但下游需求放缓，产品价格下跌压力大，盈利前景不乐观。
建议关注新疆天业。
􀁺 基础化学原料制造业：中性。我们仍然看好烟台万华、三爱富、星新材料
等新材料公司。节能建筑推广、CDM 项目以及反倾销措施将分别为其带
来发展机遇。烟台万华新装置于11 月提前1 个月顺利投产，但日前MDI
价格大幅下滑，暂维持中性评级。
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