贸易顺差与通货紧缩--兼论下游行业利润率的波动（PDF 27）

内容提要：本文是2003 年8 月以来系列季度主题报告的继续，是我们迄今
为止的第九份主题报告，也是2005 年3 季度的主题报告。
在2005 年1-2 季度的主题报告中，我们分析了美国1989-1992 年和中国
1996-1998 年期间的信贷挤压在金融和实体经济部门的表现，并结合对当前经济
周期状况和走向的判断预测，中国经济可能从2007 年起进入经济低增长和通货
紧缩状态，并维持较长时间。此外我们还考察了上海房地产业的状况和全球石油
供求平衡的长期前景。
在本文中，我们分析了中国贸易顺差与经济波动的经验数据，发现尽管外部
需求和有效汇率等因素对贸易顺差产生明显影响，但平均来说国内总供求平衡状
况的变化可能是短期内影响贸易顺差最主要的因素；以此为基础，并考虑到总体
价格水平的粘性，我们认为贸
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