宏观经济因素对股票市场的收益(doc 30页)

宏观经济因素对股票市场的收益目录：
1、导言：宏观经济因素和股市的关联之“谜” 
2、宏观经济对股市收益影响的理论和协整分析
3、上市公司基本面与宏观经济变量  
4、产业群业绩变动与宏观经济变量  
5、总结和探索：实体的有效和股市收益的无效 

 

宏观经济因素对股票市场的收益内容简介：
    经济理论模型通过加入更多的变量进行着模型演进，但股权溢价之谜一直也没有解决好，在此框架下很多人讨论了股市收益对宏观的影响，如“财富效应”等。面对活跃的股票市场，大量的金融研究者则从资产定价模型入手加入宏观因素变量，计量了宏观变量对股票资产的影响，取得了丰富的成果。这类研究一是基于资产定价模型的拓展进行的，代表是APT模型，将宏观变量纳入到资产定价模型中，分析“风险敞口”问题；二是从资产定价模型入手分析宏观变量对资产收益的影响，讨论了经济增长下的贴现、收益增长等，通过实证将宏观变量与股市资产相关联起来，但这些实证分析潜在有一个基于资产定价模型的假说那就是“市场有效”，这是宏观与股市关联实证过程中的适用性之谜。市场有效性假说对很多新兴市场国家是有一定的不适用性的。但总体来说这些基于资产定价模型进行的实证研究不仅在学术上有所推进，更在实际操作上得到了检验和改进，如Birr基金管理公司依据APT模型进行投资组合设计，美林公司依据宏观情景分析推出了自己的产业时钟理论，以此分析宏观变量对产业配置的影响。
   中国资本市场是一个新兴的市场，而且是一个有着明显制度转型特征的市场。中国的股票市场和市场参与的机构同中国的银行等金融机构一样是“不破产”的，政府有潜在的“担保合约”，同时干预也就是必然的，在这样的市场下难以将宏观与资本市场纳入到统一理论范式中，宏观变量对股市影响在一个基本上“无效”市场上也是有限的。

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