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美国投资银行股权结构的特征及其变化
国泰君安证券研究所 伍永刚
投资银行股权结构是其治理结构的基础，它在很大程度上会影响到公司的
内部控制和激励机制。本文选取美国10 大投资银行（或券商），对其股权结构的
主要特征进行了分析，同时以2000 年9 月和2002 年8 月作为时间比较点，以美
国前5 家投资银行（或券商）：摩根士丹利、高盛、美林、雷曼、嘉信为比较对
象，对其股权结构的动态变化进行了考察。最后，对美国投资银行股权结构变动
的起因或方式进行了简要分析。
一、美国投资银行股权结构的主要特征
概括起来，美国投资银行股权结构的主要特征有以下四个方面。
（一）众多机构投资者争相持股美国投资银行
美国投资银行股权结构的一个重要特征是，它拥有数量庞大的机构投资者
股东群，这些机构投资者股东占有较大的股权比重。
以2002 年8 月3 日总市值排名前5 位的投资银行：摩根士丹利（原摩根士
丹利添惠于今年6 月20 日将其法人名称改回摩根士丹利）、高盛、美林、雷曼兄
弟、嘉信为例来分析，可计算出这5 大投资银
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