高速公路行业的投资视角（PDF 5）

高速公路行业是一个公众熟知的传统行业,行业透明
度较高,经营平稳,现金流量充沛。因今年中期由基金发起
的一轮不成功的炒做,令市场信心严重受挫,导致股价整
体上处于被低估状态，05 年行业平均市盈率（按10 送3
比例对价）不到15 倍。
近期困扰板块表现的基本面利空因素多被明显夸大，
市场普遍担忧的燃油税实施并不会对高速公路行业构成
实质性利空影响，高速公路通行费率的下调更没有充足的
理由和可能性，铁路运行和建设提速对高速公路的竞争压
力虽有增大但影响远没有市场预期的严重，经济的可能放
缓更不应构成看空高速公路板块的理由。禽流感对高速公
路车流量的利空影响至少目前看来仍远低于SARS，高速公
路类上市公司较为缓慢的股改进程从最新动态来看有望
明显改善。而大跌后的A 股市场高速公路板块的相对估值
优势与前期相比，也是进一步放大和显著。另一方面，高
速公路行业的黑幕在炒做之前已经被反复暴光，这实质是
行业核心层面—公司治理层面的风险的揭示和释放，长期
投资风险因素已经大大降低。目前被市场冷落事出有因，
主要是投机性因素的副面效应的滞后反应，不可能长期压
制股价表现，随着时间的推移，行业价值将会被市场重新
发现
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