光大证券-2006年有色金属行业投资策略(pdf 15)

主要结论
􀂄 绝大多数金属价格的周期高点已经过去：随着全球经济增速有所放缓，
有色金属消费也有所回落。供应增加也开始迅速弥补缺口，使得2005 年
有色金属价格走势出现明显分化，而投资基金的大量涌入也加大了价格
波动风险。总体来看，随着全球经济进入高油价时代，通货膨胀压力加
大，对绝大多数有色金属品种而言，本轮周期的高点已经过去。我们维
持对有色金属行业“中性”的投资评级。
􀂄 未来价格下降速度取决于全球和中国经济的活跃程度：我们的宏观部门
认为2006 年全球经济的活跃程度可能与2005 年大致接近，而中国经济
将继续维持回落态势，但经济硬着陆的风险并不大。因此有色金属消费
增长仍可望保持在历史平均水平之上。而由于矿山企业燃料、人工、设
备等成本上升明显，加上美元贬值的因素仍然存在，预计未来几年价格
难以回到过去20 年的平均水平。
..............................