天相证券-明显低估的中国蓝筹股（pdf 12）

本报告演示了我们运用分红折现模型(DDM)研判中国蓝筹股的总体估值状况的基本过程。
􀂗 以天相280指数作为研究对象,我们得出在2005年3月中下旬,中国蓝筹股总体上处于低估状态的结论。
􀂗 本研究报告的研究前提是：不考虑是否全流通。也就是说，仅考虑天相280指数公司的过去的公开历史会计数据，公司内部经营效率的发展因素和对整体经济趋势的预测，不考虑可能有全流通补偿的因素。因此,我们的中国蓝筹股总体低估的结论,在立即无条件全流通,没有任何补偿的情况下也同样适用。
􀂗 通过运用恒定分红DDM的模型对天相280指数公司的研究，我们预期中国蓝筹股的长期平均净资产回报率（ROE）是13％到13.6％之间。我们判断蓝筹股投资者的平均最低要求回报率是9％左右。
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