中信证券2005年8月宏观经济月报——全年宏观态势呼之欲出(pdf 23)

投资要点
􀂄 7 月份，宏观经济缓慢向下的趋势进一步发展。三大需求与产出增幅出现年内的
首次同步下行。当月投资增长27.7%，比6 月份减慢1 个百分点，出口增长28.7%，
比上月减慢1.9 个百分点，社会消费品零售总额增长12.7%，比上月减慢0.2 个
百分点，工业增加值增长16.1%，比上月减慢0.7 个百分点。上、下游价格均在
年内的低水平上徘徊，工业品出厂价格同比上涨5.2%，与上月涨幅持平，原材
料、燃料、动力购进价格上涨8.5%，比上月回落0.5 个百分点，居民消费价格上
涨1.8%，比上月涨幅稍有提高。货币供应、信贷增长总体仍在较低水平。
􀂄 下半年宏观经济运行的不确定性因素渐趋明朗，调控政策、经济走势基本定型。
前期政策焦点——人民币汇率问题，随着汇率机制改革系列措施的出台而告一段
落，造成近一阶段宏观走势不确定性的一大因素基本明朗，汇改、贸易摩擦等因
素作用下的需求新格局浮现，需求状况仍将支持下半年宏观经济平稳运行，不会
出现大落，通缩仅是远期潜在威胁而非近期可见的现实。
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