中信证券-电力行业2006年2月投资策略-颤立寒风待春暖(pdf 11)

投资要点
􀂄 影响电力行业近期重大事件：煤炭供需协调会不欢而散，煤电博奕出现僵
局召开。发改委努力发话欲促使电煤合同2 月底前签订，市场对煤电二次
联动充满预期。
􀂄 电力需求：2005 年1-12 月份，全国发电量23973.58 亿千瓦时，增长13.4%。
其中：火电发电量19659.12 亿千瓦时，水电发电量3384.44 亿千瓦时。根
据电力对GDP 的弹性系数，如果06 年GDP 保持9%左右增长率，06 年、
07 年需求增长分别为12.07%、11.47%
􀂄 电力供给：2005 年1-12 月份全国装机容50841 万千万，装机容量净增长为
6768.84 万千瓦，装机容量相比去年增长15.4%，但高于电力需求增长率
13.4%将近2 个百分点。
􀂄 火电行业：影响火电的燃料成本依然高企。2006 年1 季度煤价高位运行，
估计电煤合同与去年均价相比有5%左右涨幅，这将压制火电企业利润。但
是，06 年四月份后，我们预测市场煤价格会出现下行，这将给火电企业带
来投资机会
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