2006年6月投资策略-优化结构应对市场阶段性震荡(PDF 11)

6 月份市场趋势和策略建议
6 月份，我们建议投资者充分关注市场的震荡风险，优化结构以应对
市场短期震荡。可重点关注那些业绩好且具备成长预期的公司，这
些公司抗市场短期波动的能力较强，同时又能够有效分享股市的中
期成长价值。
引发市场短期震荡的风险因素主要包括以下三方面。一是宏观调控
仍面临进一步紧缩压力。二是，IPO 开闸带来扩容压力，机构为了腾
出资金配置IPO 新股，可能调整现有资产配置；而监管层则可通过
控制IPO 发行节奏来调节市场，如果股市上涨过快，监管层将加快
IPO 发行节奏。三是，今年3、4 月份，美国消费物价指数环比涨幅
持续较高，美元仍存在进一步加息压力。美元如果继续加息一方面
将对当前高涨的有色金属和原油等大宗商品价格构成压力，另一方
面则将改变全球资金流向，增大全球股市震荡压力，通过估值基准
的横向比较效应，国内股市的震荡风险将加大。
尽管我们建议投资者关注阶段性震荡风险，但从中期来看，我们对
于股市的发展前景依然看好。支持中期看好的基本因素主要包括三
方面，一是股改为完善上市公司治理机制，提高上市质量打下了良
好的制度基础；二是，“十一五”期间，我国经济仍将保持较高增长
水平；三是，人民币升值压力下央行的“宽货币”政策格局短期内
难以改变，“宽货币”导致流动性过剩，股市资金面供给仍将充裕。
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