长江证券央行加息即时报告(PDF 12)

报告要点
􀁺 一季度经济的再度过热是引发新一轮宏观调控的原因，但我们认为调控目的
与2004 年显著不同：前者是为了控制总需求大于总供给造成经济增长大起，
而后者是为了避免未来总供给大于总需求造成经济大落。
􀁺 贷款利率上调将对高资产负债率和净现金流不足行业带来不利影响，资源品
行业也会因为经济降温而价格逐步平稳，特别是有色将会受到明显不利影
响，将促使房地产行业分化，而一些防御性行业则受紧缩调控影响较小。
􀁺 央行政策措施具有结构性特点，对债券市场的影响也存在结构性的差异，中
长期债券受到的影响将大于短期债券。从出台时机来看，债券市场已对紧缩
政策存在预期，但采取加息措施还是出乎多数人意外。短期内债券市场将逐
步走稳，等待进一步宏观经济数据和政策措施出台。
􀁺 股票市场的短期调整不可避免，我们策略是行业的适度分散和股票的适度
集中，除了部分行业继续重估之外，挖掘企业核心竞争力的集中进攻将
是市场长期繁荣的关键。
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