博时基金-2004年3季度投资策略报告20040704（pdf 34）

投资要点
􀀹 “成长的烦恼”：价值投资还是价值投机？
与以往历次下跌不一样的是，本次下跌引发的不仅仅是总量上市值的减少和部分问题股票的跳水，更重要的是，从周期性股票的调整开始，伴随大盘蓝筹股的下跌，投资者对2003年以来中国A股市场探索中的投资理念，即价值投机与价值投资之争开始进行系统思考。我们认为，这些争论和担心正是中国A股市场发展过程中，可能必不可少的“成长的烦恼”阶段。
􀀹 Timing还是Holding?
时机选择(Timing)在2001年和2002年是中国A股市场一种重要的投资策略。购买并持有(Holding)是2003年后中国A股市场在价值投资理念指引下的新策略。从实际表现看，购买并持有的策略在2003年表现得相当出色，而在本次下跌中受到严峻的挑战。我们体会，采用时机选择策略还是采用购买并持有策略的关键在于投资标的的可持续成长性和投资者投资期限的约束。
..............................