交通运输行业2006年度投资策略报告-寻找股价被低估的投资机会（PDF 20）

2006 年水运业的三大板块，干散货运输、油轮运输和集装箱班轮，
由于各自不同的供需状况，其运价将呈现不同的走势。具体来看，
集装箱班轮运价下跌在所难免；油轮运价可维持目前相对高位水
平，但不排除季节性的大幅波动；而干散货运输运力增长相对缓
慢，需求也较为刚性，预计BDI 指数在3000 点附近波动。
􀂄 A 股市场上的水运板块在经历了04 年一季度的爆发性增长后，进
入减速下行的趋势，但利润率仍保持较高的水平。这说明水运板
块公司的成本和费用控制较为得力，使得其增长速度低与收入的
增长速度，甚至还有所下降。我们预计，随着成本和费用逐渐刚
性，在主营收入增长逐步下降的情况下，水运公司的盈利能力将
会降至18%的历史平均利润率水平。
..............................