中信证券-10月电力行业报告（pdf 12）

投资要点
 发、用电增速8 月意外创单月新高，初步判断与电力自耗电异动有关。
1-8 月全国发电量同比增12.7%，全社会用电量同比增长13.7%，8 月当
月发电量16.4%，创出两年来新高，初步判断与电力自耗电增速出现跳
跃式增长所致，其它产业在宏观调控下，除钢铁行业以外用电增长都在
有序回落。1-8 月全国水火电累计利用率同比降低164 小时（降幅4.5%），
其中火电同比降205 小时（降幅5.2%，低1-7 月5.6%和7 月5.3%的降
幅），降幅有所收窄。
 气候导致来水总体继续偏枯，华南略好。与历年同期相比，全国主要江
河累计来水量偏少约3 成。华南五省04 年后来水总体偏枯，05 年下半
年开始广东和海南偏丰，贵州则继续处于偏枯状态，最为正常的是广西。
受上游流域罕见干旱影响，8 月三峡水库平均入库流量较多年同期偏少
66%左右，当月三峡电站发电量较7 月降22.8%左右。
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