费用大幅增长拖累业绩(pdf 5页)

公司二季度管理费用也超过我们的预期，比一季度增长1492 万元；
  公司的主营业务成本仍然保持快速增长的势头，同比增长28.1%，
主要原因是公司的固定资产折旧同比增长1038 万元，因为收入增
长增加的直接成本4828 万元，以及由于员工数量增加导致人工成
本增加，主营成本增加导致公司主营业务利润率同比下降2 个百
分点；
  公司上半年完成飞机起降架次11.21 万架次，同比增长9.6%；旅
客吞吐量1248.9 万人，增长12.5%；货邮行吞吐量39.1 万吨，增
长12.9%；
  鉴于公司成本费用控制不力的现实，将公司06 年-08 年的每股收
益由0.294 元、0.416 元、0.547 元调低至0.277 元、0.406 元和
0.526 元。市盈率分别为24.0、16.4 和12.7。我们认为公司当前
最为迫切的任务是控制快速增长的成本费用，同时，公司的治理
结构和经营管理水平的提高也有助于提升公司的投资价值。暂维
持“推荐”的投资评级，待进一步观察费用控制情况确定是否调
整投资评级。
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