不良资产的估值、定价及处置实践分析(pdf 67页)

内容摘要
投融资违约潮（一）
• 一、违约之宏观源
• 1、国内经济多年来持续高速发展与宽松的投融资审批政策。
• 2、外围经济发展乏力对中国经济的限制及贸易保护。
• 3、4万亿提振计划搅动了投融资的超规模投放导致了产能的闲置。
• 4、国内资本市场非理性发展对流动性的侵蚀和财富的不均衡再分配。
• 二、违约之微观源
• 1、企业自有资本不足下的高杠杆投融资负债经营。
• 2、各行各业的同质化有序竞争导致资源配置不当及产能闲置。
• 3、资产配置区域的错误。
• 三、客观表现
• 1、经济增速下降。
• 2、企业违约频现。
• 3、各地不良资产高峰论坛多次召开。
• 4、国家对各省放开省级AMC的“二胎”政策。
• 5、各渠道融资成本及预期收益总体不断下降。
• 四、违约潮下的利率及收益选择判断标准
• 1、优质安全企业及项目的4%-6%。
• 2、较为安全企业及项目的7%-9%。
• 3、垃圾企业及项目的10%以上。
• 五、违约潮当中各主体的心态及调整措施
• 1、中央政府希望渐进式调整国家经济发展。
• 2、地方政府自扫门前雪。
• 3、金融监管部门希望不良率的上升不致引发系统性的金融风险。
• 4、部分企业发展无望期望有转机。
• 5、特殊机会投资者积极介入危机项目、危机资产和危机企业。

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