投资策略-以精选的个股构筑积极的防御(pdf 25页)

一、 2005 年经济增长保持平稳态势
二、对市场的判断
三、四季度投资策略
四、2005年行业及公司分析

一、 2005 年经济增长保持平稳态势
1．1 投资增速波动幅度收窄
8月份固定资产投资增速为28.5％，高于7月份的27.7%，也超出市场原有的预期，仅次于6月份的
28.8%，扭转了7月份增速暂时性放缓的局面。1-8月份，城镇固定资产投资41151亿元，比去年同期增长
27.4%。至2004年10月，由于宏观调控的因素，固定资产投资从年初的50%以上，下降到30%以下，自2005
年以来，投资增速基本稳定在25%以上（见图1）。
这种平稳的状况四季度还将持续，理由有三点：
●新开工项目投资增长抵消在建项目投资的下降。今年3月份以来，在建项目计划总投资同比增长率
稳定在26%-29%的高位区间，而新开工项目计划总投资同比增长率经历了快速上升的走势，5月、6月、7
月三个月，新开工项目计划总投资同比增长率已达到24%-29%的高位区间，目前的势头没有下降的趋势（见
图2）。7月在建项目计划总投资同比增长26.1%，增速比上月回落2.3 个百分点，但同期新开工项目计划
总投资同比增长28.4%，继续呈现上升趋势。预计在建项目的投资的下降过程是缓慢的，原因有三点：一
是电力、交通运输的投资周期一般都比较长，而在重化工业背景下，制造业投资的特点是项目的规模大，
需要的投资周期长，以钢铁工业为例，从开挖地槽，到完成土建工程，还有定制设备、安装调试以及试生
产，一般也得5年时间；二是目前国内的在建工程超过7万个，在建规模超过16万亿元，相当于3年的固定……

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