我国证券市场流动性研究(doc 10页)

我国证券市场流动性研究目录：
1  引言
2  流动性的度量方法
3  实证研究

 

我国证券市场流动性研究内容提要：
证券市场流动性是大中投资机构和证券投资基金必须考虑的重要指标之一，流动性好的市场通常被认为是流动性需要者能够以较低的交易成本很快地买或者卖大量的股票，而对价格产生较小的影响。Kyle认为市场流动性是一个难以捉摸和定义的概念，指出市场流动性是指影响交易成本的各项指标，具体包括紧密性（tightness）、弹性(resiliency)和深度(depth)三个指标[5]。Bagehot认为流动性是一笔交易的影响力以及由于做市商的价格政策而导致的交易成本的比例[8]。
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证券市场流动性通常包括宽度、深度、弹性和影响力(Impact)四个指标。宽度是指做市商报价价差，一般认为宽度越小，市场就越紧密，交易成本就越低，流动性就越好，反之流动性越差。深度是价格每变化一个单位需要的交易量，也可以认为深度是保持价格不变的最大交易量。显然，深度越大流动性越好。弹性是指由于交易引起的价格波动消失的速度，弹性越大流动性越好，同时也说明市场的效率越高。市场影响力是指当交易发生以后，市场价格发生变化时，市场吸收交易能力的信息，也反映了当一笔交易发生以后买卖价差扩大的程度，影响力越大市场流动性越差。下面给出这四个指标的计算公式。
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以上海证券交易所同时含有A股和B股的股票为例，我们选取截至某年12月29日，除PT水仙以外，上海证券交易所同时含有A股和B股的股票41种，具体步骤如下：
（1）以周为单位收集这41种股票每周的交易量，收盘价格、最高价和最低价以及这41种股票流通A股数量和流通B股数量。
（2）选取某年12月最后一周和某年3月最后一周两段时期进行比较。

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