光大证券-2006年中国A股市场投资策略(pdf 21)

主要观点
􀂄 中国A 股市场「接轨式」回归已初步完成，市场整体的静态估值水平与其它新兴市场
保持一致，部分公司的内在价值已经高于市场短期价格。预期2006 年后企业盈利水平
的变化将成为市场趋势的关键性推动力量。
􀂄 企业盈利下滑、上市公司代表性缺失以及市场结构性缺陷等因素，使投资者在资金面
宽松的环境下仍然对A 股市场保持谨慎态度。结合股权分置改革后市场容量的大幅扩
张、QDII 推出等负面因素，预计A 股市场将通过一次集中的下跌宣泄来终结持续5 年
的熊市趋势。
􀂄 在经济总体供大于求的状态已经初步确立，企业整体盈利水平下滑的大背景下，盈利
在产业链不同环节的分配将再次发生改变。成本缓解将集中体现在加工工业及生活资
料生产行业，并带来业绩的恢复性上涨
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